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| 編輯推薦： |
本书特色
?紧扣核心，适配课程：教材以“企业价值”为核心重构内容，设“价值评估”与“价值创造”两篇，契合财务管理“企业价值最大化”的目标，适合中级财务管理课程。
?追本溯源，深挖逻辑：注重阐明知识要点的“来龙去脉”梳理核心概念的内在关系，助力学生深入地掌握课程要义。
?融合知行，学以致用：坚持理论与实务融合，针对DCF法价值评估、相对价值法价值评估、项目决策及筹资需求测算等关键内容，先铺陈理论，再辅以案例解析，加深学生的理解。
?助力注会，备考无忧：基本覆盖并扩展了全国注册会计师统一考试“财务成本管理”科目中的财务内容，对核心概念、基本方法等阐释详尽，可作为注册会计师备考用书。
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| 內容簡介： |
《中级财务管理》基本覆盖全国注册会计师统一考试“财务成本管理”科目中的财务内容，对其中的核心概念、基本方法等知识要点进行了详细说明，全面、系统地厘清了财务管理知识要点间的内在关系，回答了价值如何评估、如何创造等问题。全书共分17章，第1~8章主要介绍价值评估方面的内容，第9~17章主要介绍价值创造方面的内容。
來源：香港大書城megBookStore,http://www.megbook.com.hk
本教材可作为会计学、财务管理专业本科生和硕士研究生的教学用书，也可作为财务人员的参考书，还可作为注册会计师考生较理想的备考用书。
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| 目錄：
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第1篇 价值评估
第1章价值 3
1.1 价值的基本含义 3
1.2 项目价值与企业价值 5
1.3 财务管理的含义与目标 6
1.4 企业价值最大化与股东财富最大化 6
小结 8
思考 8
练习 9
第2章货币时间价值 10
2.1 货币时间价值的含义 10
2.2 货币时间价值下的终值与现值 12
2.2.1 复利终值 12
2.2.2 复利现值 14
2.2.3 年金终值 15
2.2.4 年金现值 17
2.3 一般的价值增值下的终值与现值 19
小结 20
思考 20
练习 21
第3章现金流量表中的现金流 23
3.1 现金流量表与其他报表间的基本关系 23
3.1.1 现金流与收入、费用及利润间的基本关系 23
3.1.2 现金流量表项目与资产负债表项目变动间的基本关系 26
3.2 资产负债表中的货币资金变动与其他项目变动间的关系 30
3.2.1 资产负债表中的各项目变动间的关系 30
3.2.2 货币资金变动的会计含义 30
3.3 现金流量表中的现金净流量与资产负债表中的货币资金变动间的关系 31
小结 32
思考 32
练习 32
第4章自由现金流 36
4.1 管理用资产负债表 36
4.1.1 资产负债表项目的经营和金融性划分 37
4.1.2 管理用资产负债表的编制 38
4.2 管理用利润表 40
4.2.1 利润表项目的经营和金融性划分 40
4.2.2 管理用利润表的编制 41
4.3 自由现金流与管理用现金流量表 42
4.3.1 现金流量表项目的经营和金融性划分 42
4.3.2 自由现金流的定义 43
4.3.3 管理用现金流量表的编制 45
4.4 评估价值时的现金流为什么是自由现金流而非现金流量表中的现金流 47
4.4.1 会计现金流量表与管理用现金流量表的关系 47
4.4.2 现金流量表中的现金净流量与自由现金流的本质区别 49
4.4.3 评估价值时的现金流是自由现金流而非现金流量表中的现金净流量 50
小结 50
思考 51
练习 51
第5章必要报酬率 55
5.1 报酬率 56
5.2 报酬率测算的通用方法：资本流入流出等值模型 56
5.2.1 资本流入流出等值模型 56
5.2.2 资本流入流出等值模型的应用 58
5.3 股票报酬率测算的另一种方法：资本资产定价模型 61
5.3.1 风险 61
5.3.2 系统性风险 63
5.3.3 资本资产定价模型与股票报酬率测算 64
5.4 同风险报酬率 64
5.4.1 同风险债券投资报酬率 64
5.4.2 同风险股票投资报酬率 69
5.4.3 同风险项目投资报酬率与同风险企业投资报酬率 69
5.5 几种投资的必要报酬率 70
5.5.1 债券投资的必要报酬率 70
5.5.2 股票投资的必要报酬率 70
5.5.3 项目投资的必要报酬率与企业投资的必要报酬率 71
5.6 DCF法评估价值时的贴现率为什么是必要报酬率 71
小结 73
思考 73
练习 74
第6章资本成本 76
6.1 资本成本的含义 76
6.1.1 资本成本是现在筹集和使用资金付出的代价 76
6.1.2 资本成本可以理解为同风险报酬率、必要报酬率或投资者要求的报酬率 77
6.2 资本成本测算的基本方法及与报酬率的基本关系 78
6.2.1 资本成本测算的基本方法：资本流入流出等值模型 78
6.2.2 资本成本与报酬率的基本关系 78
6.3 各类资本成本的测算 79
6.3.1 借款资本成本 79
6.3.2 债券资本成本 81
6.3.3 普通股资本成本 85
6.3.4 综合资本成本 87
6.4 DCF法评估价值时的贴现率为什么也可以是资本成本 89
小结 89
思考 90
练习 90
第7章DCF法价值评估 92
7.1 DCF法价值评估概述 92
7.1.1 账面价值与市场价值 92
7.1.2 价值、现金流及贴现率三者间的对应关系 93
7.2 企业价值评估 94
7.2.1 DCF法下企业价值评估的对象 94
7.2.2 DCF法下企业价值评估的常用方法 95
7.2.3 DCF法下企业价值评估的二阶段模型 96
7.2.4 DCF法下企业价值评估的基本步骤 96
7.2.5 DCF法下企业价值评估案例 101
7.3 股权价值评估 105
7.3.1 DCF法下股权价值评估的两种方法 105
7.3.2 DCF法下股权价值评估的二阶段模型 106
7.4 债务价值评估 107
7.4.1 债务价值评估方法 107
7.4.2 债券的面值、账面价值与市场价值 107
7.4.3 债务市场价值基本等于债务账面价值 108
小结 110
思考 110
练习 110
第8章相对价值法价值评估 113
8.1 相对价值法 113
8.2 相对价值法价值评估的常用方法 114
8.2.1 市盈率法 114
8.2.2 市净率法 116
8.2.3 市销率法 117
8.3 相对价值法价值评估案例——倍升互联价值评估 118
8.3.1 选取可比上市公司 118
8.3.2 收集可比公司的相关财务数据 118
8.3.3 选择价值比 119
8.3.4 计算价值比 119
8.3.5 修正价值比 120
8.3.6 计算标的公司的股权价值 123
小结 124
思考 124
练习 124
第2篇 价值创造
第9章借债与价值创造 129
9.1 借债给企业带来的影响 129
9.2 无税条件下借债与价值创造 131
9.2.1 无税条件下借债对企业价值和股东财富的影响 131
9.2.2 无税条件下借债对资本成本的影响 134
9.3 有税条件下借债与价值创造 136
9.3.1 有税条件下借债对企业价值和股东财富的影响 136
9.3.2 有税条件下借债对资本成本的影响 139
9.4 有税条件下杠杆企业价值评估方法 142
9.4.1 无杠杆企业价值调整法 142
9.4.2 股权价值加债务价值法 143
9.4.3 加权平均资本成本贴现法 143
小结 145
思考 145
练习 145
第10章项目净现值与价值创造 147
10.1 项目价值估算的三种方法 147
10.1.1 杠杆项目价值估算方法一：148
10.1.2 杠杆项目价值估算方法二：148
10.1.3 杠杆项目价值估算方法三：149
10.2 项目净现值计算的三种方法：APV法、FTE法与WACC法 149
10.2.1 项目的三种净现值 149
10.2.2 项目三种净现值的关系 151
10.3 项目净现值与价值创造的关系 152
小结 154
思考 154
练习 154
第11章项目资本成本 156
11.1 项目资本成本的影响因素 156
11.2 公司资本成本替代法估算项目资本成本 158
11.3 可比公司法估算项目资本成本 159
11.3.1 可比公司法估算项目资本成本的具体步骤 159
11.3.2 可比公司法举例 160
11.4 公司资本成本调整法估算项目资本成本 161
小结 164
思考 164
练习 164
第12章项目现金流的识别与估算 167
12.1 项目现金流的识别概述 167
12.1.1 几类成本 168
12.1.2 项目现金流的识别分析 168
12.1.3 项目的外部性 169
12.2 空调清洗剂项目 170
12.3 识别项目现金流 171
12.4 估算项目现金流 172
12.4.1 项目现金流的基本公式 172
12.4.2 估算项目初始现金流量 174
12.4.3 估算项目营业现金流量 175
12.4.4 估算项目终结现金流量 176
12.4.5 利用电子表格计算项目各年现金流 177
12.5 估算项目资本成本 179
12.6 项目决策 179
小结 180
思考 180
练习 180
第13章项目风险分析 183
13.1 敏感性分析 183
13.2 情景分析 185
13.3 蒙特卡洛模拟分析 186
13.3.1 蒙特卡洛模拟与水晶球 187
13.3.2 用水晶球进行蒙特卡洛模拟分析的步骤 187
13.4 实物期权分析 190
13.4.1 扩张期权 191
13.4.2 放弃期权 192
13.4.3 延期期权 193
小结 194
思考 194
练习 194
第14章金融期权 197
14.1 期权的含义 197
14.2 期权的4种基本策略 198
14.2.1 买入看涨期权 199
14.2.2 卖出看涨期权 200
14.2.3 买入看跌期权 201
14.2.4 卖出看跌期权 202
14.3 期权的组合投资策略 203
14.3.1 保护性看跌期权 203
14.3.2 抛补看涨期权 204
14.3.3 对敲 204
14.4 期权价值的估计 206
14.4.1 二叉树法估计期权价值 206
14.4.2 布莱克斯科尔斯模型估计期权价值 213
14.4.3 看跌期权价值的估计 215
小结 216
思考 217
练习 217
第15章实物期权 220
15.1 延期期权 220
15.1.1 不延期的净现值(常规分析) 221
15.1.2 延期的净现值(决策树法) 221
15.1.3 延期的净现值(期权法) 222
15.2 扩张期权 225
15.2.1 不扩张的净现值 225
15.2.2 扩张的净现值(决策树法) 226
15.2.3 扩张的净现值(期权法) 227
15.3 放弃期权 228
15.3.1 不放弃的净现值 229
15.3.2 放弃的净现值(决策树法) 229
15.3.3 放弃的净现值(期权法) 230
小结 232
思考 232
练习 232
第16章筹资需求、报表预计与可持续增长 233
16.1 筹资需求 233
16.1.1 筹资总需求 233
16.1.2 营运资本筹资需求 235
16.1.3 外部筹资需求 236
16.2 报表预计 240
16.2.1 财务比率预计 240
16.2.2 不同财务政策组合下的报表预计 241
16.3 可持续增长 244
16.3.1 业绩增长、财务政策与未来财务指标案例 244
16.3.2 可持续增长率 248
小结 250
思考 250
练习 250
第17章管理价值创造 255
17.1 经济增加值 255
17.1.1 经济增加值的含义 255
17.1.2 企业价值评估的EVA法 256
17.2 价值创造的含义和衡量 258
17.2.1 价值创造的含义 258
17.2.2 价值创造的衡量 259
17.3 价值创造的驱动因素 260
17.3.1 把价值创造与盈利能力、资本成本及成长机会联系起来 260
17.3.2 把价值创造与它的基本决定因素联系起来 261
17.4 价值创造与经理薪酬设计 262
17.4.1 王先生聘请了新的管理团队 262
17.4.2 新团队创造了价值吗 263
17.4.3 新团队如何改进以实现价值创造 264
17.4.4 设计与股东利益一致的经理薪酬计划 265
17.5 项目价值创造与项目NPV 265
小结 266
思考 267
练习 267
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| 內容試閱：
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在我国，财务管理教材体系通常被划分为初级、中级和高级三个层次。其中，初级财务管理教材普遍围绕财务管理的四项财务活动——筹资、投资、营运资本管理及股利分配活动构建内容框架，主要介绍这些活动的基本概念、基本方法和基本理论。而高级财务管理教材多采取专题的形式安排教材内容，主要介绍并购、风险管理、国际财务管理及衍生金融工具等复杂且专业的财务议题。至于中级财务管理教材，虽数量相对较少，但由中国注册会计师协会组织编写的《财务成本管理》一书无疑是该层级颇具代表性的财务管理教材。
本教材打破了财务管理教材编写的传统思维定式，围绕财务管理的核心问题——企业价值，同时结合全国注册会计师统一考试《财务成本管理》科目财务部分的内容与难度要求，对教材内容进行了精心编排。本教材的特点具体如下。
(1) 围绕财务管理最核心的问题编排教材内容。财务管理的目标是企业价值最大化，这意味着企业的筹资、投资、营运资本管理及股利分配等一切财务活动都以实现企业价值最大化为目标。由此可见，企业价值是财务管理的核心。鉴于此，本教材以价值为核心内容，系统介绍企业的价值评估和价值创造，这样的内容编排与财务管理的目标相契合。
(2) 注重阐明知识要点的前因后果和核心概念间的内在关系。以价值评估为例，我们都知道价值是未来自由现金流的现值，本教材不仅要说明价值应该如何评估，还要说明：价值为什么要这样评估？评估价值时的现金流为什么是自由现金流而非现金流量表中的现金净流量？评估价值时的贴现率为什么是必要报酬率？必要报酬率又是如何测算的？评估价值时的贴现率为什么也可以是资本成本……本教材通过回答这些问题，力求阐明价值、自由现金流、必要报酬率、资本成本等核心概念间的内在关系。
(3) 理论与实务相结合。对于诸如DCF法价值评估、相对价值法价值评估、项目决策、筹资需求测算等关键知识点，不仅进行了理论阐述还引用了实务中的案例进行解析，使学生学以致用。
(4) 将党的二十大精神融入教材编写中。比如，党的二十大报告指出“必须坚持守正创新”，要“不断拓展认识的广度和深度”。本教材以价值为核心内容介绍企业价值评估和价值创造，如此组织内容的教材较少，但这种内容安排与财务管理的目标相契合，这是党的二十大提出的“坚持守正创新”的精神体现。又如，党的二十大报告指出“必须坚持系统观念”，指出“只有用普遍联系的、全面系统的、发展变化的观点观察事物，才能把握事物发展规律”。本教材分为两篇，分别系统介绍企业的价值评估和价值创造，这是党的二十大提出的“坚持系统观念”的精神体现。再如，党的二十大报告指出“着力推动高质量发展”“推动经济实现质的有效提升和量的合理增长”，要求“提升企业核心竞争力”“加快建设世界一流企业”。本教材在第16章说明企业要可持续增长，在第17章说明企业要提升盈利能力，实现正的收益价差，并说明正的收益价差是企业价值创造的前提，这些与党的二十大提出的“高质量发展”的思想是一致的。
全书共分17章，第1～8章介绍价值评估方面的内容，第9～17章介绍价值创造方面的内容，各章内容如表I-1所示，篇章结构如图I-1所示。
表I-1 各章内容
章节 内容
第1章 说明价值的含义和财务管理的目标
第2章 讨论货币时间价值及货币时间价值求现值技术
第3章 介绍现金流量表中的现金流，说明会计三大报表之间的内在关系
第4章 说明自由现金流的含义、计算，以及管理用财务报表的编制，并解释为什么评估价值时的现金流是自由现金流
第5章 讨论必要报酬率的含义与计算，并解释为什么评估价值时的贴现率是必要报酬率
第6章 讨论资本成本的含义与计算，并解释为什么评估价值时的贴现率也可以是资本成本
第7章 系统介绍价值评估的DCF法，包括企业价值评估、股票价值评估和债务价值评估，并引用实务中的价值评估案例说明如何运用DCF法评估企业价值
第8章 介绍市盈率法、市净率法及市销率法等几种相对价值评估方法，并引用实务中的价值评估案例说明如何运用相对价值法评估股权价值
第9章 阐明有所得税条件下借债能提升企业价值和股东财富，而无所得税条件下借债不能提升企业价值和股东财富
第10章 介绍项目净现值计算的三种方法(即APV法、FTE法和WACC法)，说明净现值为正的项目能提升企业价值和股东财富
第11章 介绍项目资本成本估算的三种方法(即公司资本成本替代法、可比公司法和公司资本成本调整法)
第12章 讨论WACC法下项目现金流的识别、估算和项目决策
第13章 介绍敏感性分析、情景分析、蒙特卡洛模拟分析及实物期权分析等几种常见的项目风险分析方法
第14章 介绍金融期权的含义、基本策略、组合策略及期权价值估计的二叉树模型法和B-S模型法
第15章 介绍延期期权、扩张期权和放弃期权这三种代表性的实物期权，说明如何运用延期期权、扩张期权和放弃期权分析项目投资
第16章 介绍筹资需求的测算和财务报表的预计，并说明可持续增长的含义和计算
第17章 说明价值创造的含义、衡量和驱动因素，价值创造与经济增加值的关系，以及价值创造与项目净现值的关系
本教材基本覆盖全国注册会计师统一考试《财务成本管理》科目中财务部分的内容，并对其中的核心概念、基本方法等知识要点进行了详细说明。本教材可作为会计学、财务管理专业本科生和硕士研究生的教学用书，也可作为财务人员的参考书，还可作为注册会计师考生较理想的备考用书。
为了便于教学，本教材提供丰富的教学资源，包括但不限于教学课件、习题、教学大纲、教学计划，读者可以通过扫描下方左侧的二维码获取；尤其要说明的是，部分习题是精选近十年注册会计师考试中的计算真题。本教材还对部分较难理解的知识要点进行了视频讲解，教学视频可以通过扫描下方右侧的二维码观看。
感谢华侨大学教务处对教材出版的资助，感谢清华大学出版社对教材出版的大力支持，感谢曾牧先生、张诗航女士对教材案例提供的宝贵建议，感谢罗静、杨悫骁、黄子琪、何欣雨、李晨曦、林文诗等同学对教材文稿的校订提供的帮助。
邵志高
2025年2月
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