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| 編輯推薦： |
或许是因为有耐心的价值投资者太少，市场上充斥着太多的短期投机者，因此，长期持有被认为是巴菲特投资策略中很有效的一部分。
帮助普通投资者树立价值投资的理念，深入浅出地阐述了基本面分析和投资的基本框架与方法，有助于普通投资者建立一套可持续的投资体系这是投资者能长期稳健盈利的前提，并为投资者提供完整的可供实践的方法论。
总结了选出潜力好股票的7种武器，验证好股票的四大工具，买入之前如何进行充分决策，买入之后如何做好跟踪，普通投资者经常犯的错误，做个聪明投资者的基本原则。
作者通过总结自己20多年的投研经验，旨在为普通投资者提供机构级的证券研究服务。。
中国首席经济学家论坛副理事长、中泰证券首席经济学家李迅雷倾情作序。
阿里巴巴合伙人、蚂蚁金服总裁胡晓明，重阳投资董事长裘国根，睿远基金董事长陈光明，高毅资产董事长邱国鹭联袂推荐。
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| 內容簡介： |
《长期的力量》为普通投资者，提供了一个易学会用的价值投资框架。教给投资者如何构建可持续价值投资盈利体系，穿越牛熊，见证长期的力量。
《长期的力量》用通俗易懂的语言，系统介绍了价值投资的框架与流程，帮助普通投资者树立价值投资的理念，构建适合自己的盈利体系这是投资者能长期稳健盈利的前提，并为投资者提供完整的可供实践的方法论。
《长期的力量》为个人投资者总结了：
选出潜力好股票的7种武器。
验证好股票的四大工具。
买入之前如何进行充分决策。
买入之后如何做好跟踪。
普通投资者经常犯的错误。《长期的力量》为普通投资者，提供了一个易学会用的价值投资框架。教给投资者如何构建可持续价值投资盈利体系，穿越牛熊，见证长期的力量。
《长期的力量》用通俗易懂的语言，系统介绍了价值投资的框架与流程，帮助普通投资者树立价值投资的理念，构建适合自己的盈利体系这是投资者能长期稳健盈利的前提，并为投资者提供完整的可供实践的方法论。
《长期的力量》为个人投资者总结了：
选出潜力好股票的7种武器。
验证好股票的四大工具。
买入之前如何进行充分决策。
买入之后如何做好跟踪。
普通投资者经常犯的错误。
做个聪明投资者的基本原则。
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| 關於作者： |
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益盟股份首席战略官，益研究创始人。复旦大学金融学博士，中欧国际商学院EMBA。曾长期担任东方证券研究所所长职务，带领团队将东方证券研究所建设成业内颇具影响力的证券研究机构。2014年，创建益研究，致力于传播价值投资的理念和方法论，为普通投资者提供机构级的证券研究服务。
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| 目錄：
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序丨李迅雷
前言
第一部分 构建你的盈利体系 001
第一章 盈利体系为什么重要 003
股票投资看似简单却很复杂 003
投资最重要的事：建立可重复、大概率
能赚钱的盈利体系 005
时间是好体系的朋友，是坏体系的敌人 009
投资者亏钱的最大问题：没有盈利体系或者
拥有错误的盈利体系 011
第二章 我们需要构建什么样的盈利体系 016
盈利体系的基石：正确认知 016
盈利体系的基本内容：选股验证决策跟踪四大环节 021
第三章 股票投资常见的盈利体系 028
技术分析 028
基本面投资 033
基本面博弈 043
第四章 与时俱进发展自己的盈利体系 049
知择行，构建自己的投资体系 049
股市新常态下，基本面投资体系的重要性 052
第二部分 基本面投资的盈利体系 057
第五章 选出潜力好股票的7种武器 059
第一种武器：跟着券商研报选股 059
第二种武器：跟着财报选股 063
第三种武器：跟着聪明钱选股 070
第四种武器：跟着内部人选股 074
第五种武器：跟着生活经验选股 076
第六种武器：跟着新闻选股 079
第七种武器：跟着专业投顾团队选股 082
第六章 四大工具验证好股票 086
用望远镜验证公司的赛道 086
用透视镜寻找公司的护城河 106
用显微镜检验公司财务状况 132
用公平秤评估股票性价比 162
第七章 买入之前做好充分决策 179
设定买入股票的条件 179
确定合理的买入金额或者仓位 181
预先设定股票的卖出条件 191
第八章 跟踪股票基本面的变化 193
识别关键驱动因素 193
跟踪关键驱动因素 198
识别和利用预期差 200
正确应对黑天鹅 201
第三部分 做个聪明的投资者 205
第九章 投资者常犯的错误 207
把股市当作赌场 207
基于错误的原因买入股票 210
持仓成本影响决策 212
对股价止损，而不是对基本面止损 214
顽固坚持已经失效的策略 217
既要绝对收益，又要相对收益 223
盲目相信神秘主力和政策 227
基本面选股，技术面择时可以吗 231
第十章 聪明投资者的投资准则 234
构建适合自己的盈利体系 234
投资的2.5分原则接受不完美的股票 235
具备常识和逻辑能力 236
不看后视镜开车，拥挤的地方不去，不懂的股票不碰 245
善于第二层次思维 248
坚持简单实用的价值投资 250
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| 內容試閱：
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前言|
投资最重要的事：构建你的盈利体系
中国有1亿多投资者，即便是在市场低谷的时候，也有三四千万投资者在交易。但1亿多投资者中，真正赚到钱的有多少呢？恐怕很少。大家都抱着发财的梦想进入股市，但大多数都以亏损告终，原因何在？
有人会抱怨中国股市不好，没有给投资者创造价值。很多人羡慕美国股市，说它是长期牛市，有可口可乐（CoCa Cala）这样的长线牛股，投资者能赚到钱，真的是这样吗？
我们可以来看看，中国股市和美国股市的比较。
我做过统计，我国的沪深300指数是2005年推出的，到现在差不多14年了。沪深300指数对标的是美国标普500指数（S&P 500 Index），都是蓝筹股指数。2005年到2018年年底，沪深300指数的涨幅是220%，标普500指数的涨幅是120%。数据告诉我们，中国股市表现更好，这也许颠覆了我们的认知。
如果这个统计还不够有说服力，我们再看一个事实。很多人说中国的好公司都到境外上市了，A股市场没有好公司，真的如此吗？尽管我国A股市场错失了BAT（百度、阿里巴巴、腾讯）这样的新经济龙头公司，但依然有很多超级大牛股。比如伊利股份，上市以来股价涨了238倍，泸州老窖涨了191倍，格力电器涨了140倍，恒瑞医药涨了100倍。
这些穿越时空的长线牛股，有3个共同特点：
第一，它们都是各行各业的龙头公司。随着我国经济进入新常态，龙头公司的竞争性和稳定性越来越强。行业龙头能获得比小市值公司更确定的业绩稳定性和业绩增长性。
第二，消费股居多。这是为什么呢？因为很多行业，尤其是科技行业发展太快，容易被颠覆，周期性公司容易出现业绩巨幅波动。比如柯达胶卷，从曾经的胶片巨头到最后破产变卖；再如诺基亚，从功能手机的老大到跌落神坛。它们的没落是因为行业本身被彻底颠覆。但消费股不一样，一旦形成了品牌和护城河，它的竞争优势是可以持续很长时间的。
第三，这些公司都有很强的竞争力和很深的护城河。比如贵州茅台，就是典型的护城河很深的公司，它的品牌价值很高。再比如，格力电器的护城河是规模效应带来的成本优势，竞争对手可以生产空调，但它能达到格力那么大的规模吗？它能像格力一样拥有对上下游的议价权吗？这很难。
这些超级大牛股的存在，说明我国A股市场不仅在整体上、指数上有投资价值，在个股方面，也能产生很多可以媲美可口可乐这样的优质股。那为什么投资者总觉得A股市场差，总被套牢呢？为什么90%的投资者都在亏钱？这主要有3个原因：
第一，大多数投资者喜欢追涨杀跌的短线交易，很多投资者每年的换手率高达10倍，也就是平均持股周期只有1个月。追涨杀跌的短线交易带来了较高的交易成本，因为每交易一次，交易成本都在增加，投资者自然很难赚到钱。
第二，投资者很容易被恐惧和贪婪所左右，于是在股市上涨的时候进场，在股市低迷的时候离场。我记得2007年和2015年牛市顶点的时候，泡沫很大、估值很高，但到券商营业部开户的人很多，个人投资者蜂拥入市。但到了熊市，股票非常有投资价值，却鲜有人问津。可以说投资者在高位买入、低位割肉，这样怎能不亏钱？
第三，很多投资者不看基本面，喜欢买小盘股、题材股。A股市场有很多好公司，估值也不高，这些公司长期为投资者创造非常惊人的回报。但个人投资者会觉得它们盘子太大、没有题材，偏偏要去买小盘股、题材股，而这些股票往往基本面较差，估值又高，结果是他们一再损失。
我再讲一个很有意思的现象，很多基金公司的基金经理都会告诉投资者，他们的产品收益率很好，长期都是盈利的且都能战胜指数。这是不是事实？是，基金确实能战胜指数，也确实能赚到钱。但基金投资者赚钱了吗？大部分基金投资者没有赚到钱。因为基金投资者和股票投资者一样，往往在估值最高的时候买入，在市场低迷的时候割肉离场。
这个现象不止中国有，美国也比比皆是。耶鲁基金会（Yale Endowment）的大卫史文森（David Swensen）举过一个例子，他观察到19972002年表现最好的10只互联网基金，5年的平均年化收益率是1.5%，考虑到这些基金都经历了互联网泡沫，1.5%的年化收益率勉强能接受。但这10只基金在这5年里从投资者那里一共吸收了133亿美元本金，到2002年年底，这133亿美元只剩了38亿美元，亏损95亿美元，也就是亏损71%！为什么基金的平均年化收益率是1.5%，而其间投资者却亏损71%？答案在于，大部分基金投资者都是在市场最疯狂的时候申购基金，而基金的收益率是每个阶段收益率的和。比如2000年收益率为100%，2001年收益率为-50%，那么这两年的收益率为零。但2000年年初基金规模只有1亿美元，收益率为100%，就变成2亿美元。但到了2001年年初，因为基金业绩好，投资者蜂拥而入，新申购了8亿美元，基金规模变成了10亿美元，10亿美元亏50%就是5亿美元。所以，基金业绩是零没有亏损，但投资者却亏了4亿美元，对应9亿美元本金来说，亏了44%。
既然中国股市并没有大家想象的那么糟糕，那为什么投资者很难赚到钱？这是因为大部分投资者没有建立一套可持续、可复制、大概率能获利的盈利体系。
从1998年开始，我一直在券商工作，长期担任券商研究所所长的职务，在这个岗位上也取得了一定的成绩。在券商研究所，我们的研究员只服务机构投资者，其他券商研究所大多也类似，只服务机构投资者。但个人投资者给证券市场的贡献是最大的，不管上市公司融资、券商交易佣金，还是政府印花税，个人投资者都是贡献最多的，大部分却亏损累累。为中国资本市场贡献很大的个人投资者，却总是亏钱。所以我创建了益研究，初衷是让个人投资者也能获得高品质的投研服务，改变他们沉浮股海又经常亏钱的命运。
这几年，我接触了很多个人投资者，发现他们买股票主要是三靠：靠运气、靠消息、靠股神。
靠运气，就是不做详细研究、闭着眼睛乱买，买到什么股票是什么，纯粹让运气来决定自己能否赚钱。很多人购买电视机、空调，会研究很久，找性价比最高的产品，但购买金额高得多的股票，却很随意。
靠消息，就是到处打听小道消息。我以前在券商研究所工作的时候，经常有朋友问我有没有内部消息，实话实说，我真没有内部消息。但当我这样回答的时候，他们并不相信。
靠股神，就是相信市场上各种大师，跟着他们操作。现在市场上有很多所谓的股神，他们宣传的投资业绩非常惊人，但一旦你付了钱，跟着他们操作，发现赚钱同样很难，且绝大部分是不可信的。
看到这些现象，我想做一些有意义的事情，想对自己20余年的经验做一个总结，告诉普通投资者正确的投资理念、构建盈利体系的重要性，并帮助普通投资者构建适合自己的盈利体系这是投资者能长期稳健盈利的前提。
很多人认为，中国的个人投资者是无可救药的，因为他们无知且贪婪，帮助他们建立盈利体系是一件费力不讨好的事情。但事实上，我接触过很多个人投资者，他们听了我们的系列课程之后，对股票投资的认知有了根本性的改变，更加理性地对待股票投资，有的人甚至变得很专业，不亚于我所认识的机构投资者。看到他们的变化，我感到所有的努力和付出都是值得的。
这本书的大部分内容，来自我这几年给投资者讲课的内容，以及内部分享的内容。在写作过程中，我得到了益研究的同事张路远、蒋弈非、王一普、叶子菀、周丹等的支持，在此表示感谢。错误之处难免，请广大读者指正。
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