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| 關於作者： |
金牛奖投顾主理人，“中国指数基金50人”之一，管理超百亿元投顾组合。《指数基金投资指南》《定投十年财务自由》《主动基金投资指南》作者，《股市长线法宝（第6版）》《万亿指数》《耐心的资本》译者。
专注于基金投资，累计帮助数百万投资者开启了基金投资之旅。从2014年开始，在微信公众号“银行螺丝钉”上，撰写了数百万字有关基金投资的文章，全网累计阅读数超过10亿人次。坚持每天发布原创指数估值表，已发布近3000期（截至2025年底）。
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| 目錄：
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第 1 章 初识红利指数 001
什么是红利指数 001
红利指数的起源与特点 005
红利指数演化的两个方向 008
第 2 章 当前主流的红利指数 012
红利指数的分类 012
单策略红利指数 016
多策略红利指数之一：对选股范围有要求 025
多策略红利指数之二：对公司质量有要求 034
多策略红利指数之三：对市值波动有要求 040
类红利指数：自由现金流指数 052
第 3 章 红利类品种的历史表现 070
红利策略在 A 股市场长期有效，但不是每段时间都有效 070
2014—2018 年，第一轮“跑输—跑赢” 075
2019—2024 年，第二轮“跑输—跑赢” 077
第 4 章 红利指数基金的收益来源 083
红利指数基金的 4 个收益来源 083
收益来源之一：盈利增长 087
收益来源之二：低估买入，估值提升 090
收益来源之三：股息率 093
收益来源之四：规则优化 098
第 5 章 红利指数基金的投资要点 : 低估买入，持股收息 103
低估买入，持股收息 103
分散配置 107
耐心，是投资者蕞好的美德 109
基金分红，该如何处理 112
投资红利指数基金，如何止盈 113
第 6 章 如何更好地理解红利投资 117
红利指数，什么时候容易跑输市场 117
为什么不同平台红利指数的估值数据不同 119
自由现金流指数能替代红利指数吗 125
基金分红，是不是“左手倒右手”呢 127
红利指数基金能一直持有，用来养老吗 130
结语 133
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| 內容試閱：
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第 1 章 初识红利指数
这一章，我们先来初步认识一下红利指数，主要内容包括：
? 什么是红利指数？
? 红利指数的起源与特点。
? 红利指数演化的两个方向。
什么是红利指数
红利指数是比较常见的一类策略指数。在认识红利指数之前，我们先来了解一下什么是策略指数。
按照所投资股票的方向和策略，常见的指数主要分为以下 4 类：
? 宽基指数：规模蕞大的一类指数，通常按上市公司的市值规模来选股，包含各个行业的股票，覆盖范围很“宽”。
? 策略指数：在宽基指数的基础上，指数用了某种长期有效的投资策略，覆盖的行业也比较广泛。
? 行业指数：仅覆盖某个行业的股票，比如必需消费、金融、能源、医药等，共 11 个一级行业。
? 主题指数：通常围绕某个主题，比如科技、人工智能、养老、军工等，投资与该主题相关的股票。
其中，策略指数是 20 世纪 90 年代“互联网泡沫”破裂之后迅速发展起来的，并且日益受到投资者的关注。
策略指数的“策略”，大多是指历史上一些投资大师或机构所采用的经典投资策略。指数公司将这些策略的规则进行提炼，就得到了策略指数。例如：
? 价值策略：来自巴菲特的老师、价值投资的“鼻祖”——本杰明·格雷厄姆，是指挑选低市盈率、低市净率的股票。
? 红利策略：来自美股的“狗股策略”，是指挑选高股息率的股票。
? 质量策略：来自巴菲特、查理·芒格，是指挑选高净资产收益率、盈利能力强的股票。
发展到今天，A 股市场比较常见的有以下六大主流策略：
? 龙头策略：挑选行业龙头股票。
? 红利策略：挑选高股息率的股票。
? 价值策略：挑选低市盈率、低市净率的股票。
? 低波动策略：挑选波动率较低的股票。
? 成长策略：挑选收入、盈利成长性高的股票。
? 质量策略：挑选高净资产收益率的股票，盈利能力较强。
除了这六大类，还有一些后起之秀，比如自由现金流、护城河、ESG 等策略。未来这些策略的规模发展壮大，也可能成为主流策略指数。
这些策略指数，丰富了我们的投资选项，满足了投资者个性化的需求。在所有策略指数中，红利指数目前是对应基金规模蕞大（截至 2025 年红利指数基金规模超过 2 000 亿元）、蕞广为人知的一类。其核心策略是挑选股息率较高的股票。
什么是股息率呢？
我们知道，有些上市公司的股票是会分红的。如果我们用过去一年，指数背后全部公司的现金分红除以公司的市值，得到的就是指数的股息率了。比如，一家企业当前总市值为 100 亿元，每年分红 5 亿元，那么股息率就是 5%。
简单来说，股息率衡量的就是现金分红的收益率。
那么，每年的现金分红从哪里来呢？
主要是来自企业的盈利。企业每年会拿出一部分盈利，以现金分红的形式分给股东。
分红占盈利的比例，也被称为分红率或分红比例。A股的上市公司，平均会把盈利的 30%~40%，以每年分红的形式分给股东。
比如，一家企业当前总市值为 100 亿元，每年盈利20 亿元，每年分红 5 亿元。那么，股息率为 5%（5 亿 / 100 亿），分红比例为 25%（5 亿 /20 亿）。
长期来看，企业的盈利都是会上涨的，股息作为盈利的一部分，长期也是上涨的。
有研究表明，对于能实现高现金分红的股票，长期持有获得的平均收益率高于持有现金分红低的股票。这也很好理解，能长期发放高现金分红，至少说明企业的盈利和财务状况良好。
所以，我们可以通过持有几十只现金分红较高的股票，来获得更高的收益，这就是红利指数的优势。在 A股市场，红利指数的典型代表包括中证红利、上证红利等指数，分别覆盖沪深两市及上海证券交易所（以下简称“上交所”）的高股息股票。
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