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| 編輯推薦： |
《远离金融危机的信用风险计量与控制》（最新版）
通过提供信用评分、结构失误预测模型、精简模型等新技术和新技巧，为专业人士更好地管理风险提供了全方位解决方案。最为重要的是，通过剖析2007~2009年全球金融危机的关键因素，提供了重新建构金融体系的建议，以及如何防止未来类似危机重演的建议。
理解信用风险计量与控制比以往任何时候都更为重要，每个金融从业者都应不断强化自己对此的知识与能力。
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| 內容簡介： |
在2007~2008年的金融危机爆发之前数年间，金融体系便已呈现出系统风险剧增的特征，而这与传统银行模式的转变关系甚大。银行业不再以存贷为主营方式，而是转移到一种吸纳存款并迅速放贷的分销模式，这种模式可以把金融系统的风险转嫁给别的组织。这导致了信用质量的恶化，同时增加了消费者和企业的贷款，但监管者却未能注意到这一点。这些问题所导致的风险未能被察觉，从而成为日后金融危机的导火索。但如果在早期就采用预警系统计量信用风险，并及时警告所有利益相关体，让他们能够采取行动控制所承担的风险，就可以预防不利后果的发生。这就是《远离金融危机的信用风险计量与控制》探讨的信用计量模式所发挥的作用。
在最新出版的《远离金融危机的信用风险计量与控制》（第3版）中，作者安东尼 桑德斯和琳达 艾伦探讨了所有最新的信用风险计量模型的技巧，同时检验了这些模型对于个人贷款和组合的信用风险评价，以及运用衍生品合约去管理信用风险的方式。其他模型包括：贷款选择模型、强度模型、VaR 模型、RAROC模型、信用评分模型和死亡排序系统等。此外，作者还针对《新巴塞尔资本协议》（2006年）检验了BIS方法。
信用风险计量的科学性与艺术性是现代金融界最为重要的议题，《远离金融危机的信用风险计量与控制》对于新方法进行了全面探讨、总结和比较，力图为读者提供最优的指导。对如此复杂内容的清晰解释将使本书成为银行家、经济学家、金融机构监管者、金融等相关专业的教师和学生的重要参考。
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| 關於作者： |
安东尼桑德斯（Anthony
Saunders）是纽约大学斯特恩商学院 John M. Schiff 金融学教授，曾任金融系主任，兼任联邦储备监理会学术委员会委员和联邦国立抵押协会研究顾问，曾做过国际货币基金组织货币审计部门的访问学者。
琳达艾伦（Linda
Allen）是纽约城市大学巴鲁学院思科林商学院的首席金融学教授和纽约大学斯特恩商学院的金融学兼职教授。自2004年标准普尔学术委员会成立以来，她一直是该委员会的成员。她在金融与经济类的顶尖学术期刊上发表了很多学术论文。
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| 目錄：
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专业术语表Ⅴ
序Ⅺ
第一部分 泡沫与危机：2007~2009年全球性金融危机
第1章 陷入金融灾难3
第2章 信用危机的三个阶段24
第3章 危机与监管失灵45
第二部分 违约概率预测
第4章 作为期权的贷款：穆迪的KMV模型67
第5章 简化形式模型：Kamakura风险管理模型100
第6章 其他信用风险模型120
第三部分 估计其他模型参数
第7章 一个关键参数：LGD137
第8章 资产组合的信用风险及其相关系数150
第四部分 汇总参数
第9章 风险价值方法：信用矩阵模型和其他模型171
第10章 压力测试信用风险模型：面向未来的算法212
第11章 RAROC模型232
第五部分 信用风险转移机制
第12章 信用衍生产品247
第13章 资本监管278
注释307
参考文献353
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| 內容試閱：
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高级监察组SSG计划
2008年3月，7个主要的金融监管机构（美国联邦储备银行、美国证券交易委员会、美国货币监理署、英国金融服务管理局、瑞士联邦银行委员会、法国银行委员会和德国联邦金融监督管理局）发布了一份报告，描述了它们对改革计划的设想。报告中有关以《新巴塞尔协议》实施为中心的改进风险建模的建议将在第13章讨论。此外，报告还呼吁加强流动性风险管理，强化审慎监管以及更大程度的信息披露和透明度。
高级监察组SSG定义了4种风险测度方法，并且指出了银行管理方面的缺陷，这些缺陷降低了银行抵御金融危机的能力：1缺乏有效的对公司风险的识别和分析；2对整个金融机构严格、独立的估值模型的不一致应用；3对资金流动性、资本和资产负债表的管理不善；4在风险管理实践与报告中，在信息含量与迅速做出反应方面存在差距。这4点突显了金融机构之间相互交流以有效识别风险、对冲风险的重要性。SSG强调银行以独立假设建立严格的模型的重要性，而不是依靠外部的信用评级。
他们指出，金融公司应当对资产负债表中的增长项目、流动性需求以及潜在的表外风险有所控制。此外，业绩好的金融中介一般都拥有更为灵活的风险度量模型，“更具有适应性而非静态的的风险度量方法及系统能迅速改变风险度量中的基础假设，从而反映……管理层对不断变化的市场环境所具有的最佳敏感性”。而业绩差的金融公司则未能将现金与证券或衍生品之间的相关性和潜在的风险纳入它们的分析。
高级监察组认为，表外业务如SIVs的或有流动性风险以及证券化的渠道 如杠杆银团贷款和次级抵押贷款风险在其形成期间被低估导致了此次金融危机。
针对以上观察，高级监察组要求加强对金融机构的监管，并提出了以下4点建议：
1.加强“《巴塞尔协议Ⅱ》资本框架的有效性和落实力度，通过……激励引导，以使其开发出更具前瞻性的风险度量方法……并且对风险转移设定足够高的标准”。
2.管理流动性风险。
3.“在风险管理实践、估值实践以及对两者的控制方面，对现有的指引酌情进行审查和加强。”
4.使监管机构、市场参与者及“其他关键人员如会计师”更容易互动与交流，以改善公开披露。
2009年奥巴马-盖特纳计划
2009年3月26日，美国财政部长盖特纳宣布了一项旨在调整金融系统以防范未来危机的监管计划的初步提纲：
为解决这些问题需要进行全面的改革——不是适度的小修小补，而是建立新的准则。这些新准则必须更加简单明了，能更有效地实施，并使金融系统更加稳定，新准则要保护消费者和投资者，要鼓励创新，要能适应市场环境的变化并不断演进。
在有关奥巴马政府改革建议的新闻发布会上：
总统此次全面的监管改革旨在使我们的金融监管体系更为现代化，改革后能适应21世纪的新局面，能提供更加强有力的工具来防范和管理未来的危机，能重建对金融体系基本诚信的信心——为了成熟的投资者和工作中的家庭。
该计划涉及4个组成部分：
1.解决系统性风险：此次危机——诸如雷曼兄弟和美国国际集团AIG等公司案例——已经使我们清楚地看到一些大的、相互关联的公司和市场需要在更一致、更保守的监管制度下发展。我们仅仅解决个别机构潜在的破产问题是不够的，我们必须确保金融体系本身的稳定。
2.保护消费者和投资者：最关键的是，当家庭拿出他们的储蓄进行投资选择时，我们要有明确的制度来防止资金被操纵和滥用。像麦道夫这样的公然欺诈已经属于违法行为，此类案件说明我们急需为所有的投资者增加市场透明度，并加强政策落实力度。监管不严也使得很多家庭在住房抵押贷款上遭受了诸多欺诈。（这需要监督以防止掠夺性贷款。）
3.消除监管机构间的隔阂：我们的监管组织必须为每一个关键职务规定明确的职权、资源以及责任。我们千万不能因权力斗争或组织部门间的职责不清而使我们无法建立一个实质性的监管系统以满足美国人民的需要。
4.促进国际协作：为了跟上不断发展的全球市场的步伐，我们必须确保国际金融监管准则与我们将在美国实施的高标准监管准则相一致。此外，针对弱监管的司法管辖区中存在的审慎监管、避税天堂、洗钱问题等，我们将实施一项全新的、三管齐下的举措。
该计划在以下5个关键领域提出了具体的建议：
1.对金融公司实施更加严格的监督和规制。
2.对金融市场建立全面的监管系统。
3.保护消费者和投资者以防资金滥用。
4.为政府提供所需的工具来管理金融危机。
5.提高国际监管标准并促进监管合作。
我们将详细讨论奥巴马-盖特纳计划的五个关键部分，以及相关的行业、政治和公众反应。
对金融公司实施更加严格的监督和规制
为了实现此目标，奥巴马-盖特纳计划提出建立一个新的金融服务监督管理委员会。该机构将“促进信息共享，识别新出现的风险，将那些自身破产可能对金融体系稳定构成威胁的企业告知美国联邦储备局……并创办一个论坛，以解决监管机构间的管辖权争议”。12其委员会成员包括美国财政部长、美联储管理委员会主席、国家银行监管局局长、消费者金融保护局根据该计划建立——参看下一部分的讨论局长、证券交易委员会主席、商品期货交易委员会主席、联邦存款保险公司主席和联邦住房金融局局长，该委员会由财政部常设机构的工作人员支持维护。公众对此的批评主要集中在对政府干预的担忧：应当有怎样的一个非政治化过程来引导货币政策和银行监管。然而，人们认识到，在金融体系中系统性风险必须被更好地度量和控制。
针对此目标，该计划还将授权美联储监督那些具有系统重要性因其规模、杠杆和或关联性而对金融系统举足轻重的所谓“大而不能倒”的金融控股公司FHCs的权力。这其中包括对金融体系稳定性具有潜在影响的非银行类金融机构，以及不受监管的金融控股公司的国外子公司见第1章。计划还将取代即将作废的证券交易委员会的综合监管方案，这部分计划已因权力过于集中而在美联储颇受争议。
该计划设想创建财政部工作组，来研究如何加强资本要求，并解决由只奖励短期绩效而忽略长期影响或风险因素的高管薪酬计划导致的不良激励问题。作为资本改革的一部分，会计准则将会改变，以便采用更具前瞻性的贷款损失准备计提标准。立法是值得鼓励的，因为它将使薪酬委员会的管理更为独立。
为了修补在银行监管方面的漏洞，美国将创建一个新的联邦机构——国家银行监管局，该机构将对所有联邦特许存款机构进行审慎监管。联邦互助储蓄银行的特许经营权将作废。商业和银行业的分立经营将被“重申和加强”奥巴马-盖特纳计划[2009]，12。市场反应表明人们都在关注另外一种监管结构的创建。
监管范围将扩大至包括对冲基金、保险公司、货币市场共同基金和像房利美和房地美这样的政府支持企业。该提案要求要进行研究，以确定如何使这些实体企业能够更加稳定地经营，而不会过于冒险。举个例子，证券交易委员会得到指示，要研究出可以稳定货币市场共同基金资产净值、控制跌破平均估值的风险的方法例如，必要的流动性缓冲、要求的资产最大加权平均到期日、信贷紧缩的限值、允许的赎回限制等。
对金融市场建立全面的监管系统
在奥巴马-盖特纳计划中，所有的场外市场衍生品交易都将面临监管。证券化市场会面临更加严格的监管，以达到增加市场透明度和证券化产品标准化的目的。举个例子，上市公司债券交易电子数据库——贸易报告与合规系统TRACE，将扩展至包括资产支持证券。外部的信用评级应当被加强，并使其受到更有效的国际监管。较债务工具而言，证券化产品除了需要不同的评级量表外，奥巴马-盖特纳计划并没有过多的关于此方面的细节建议，而且有点令人失望的是，该计划并没有解决外部信用评级系统中所固有的更根本的利益冲突问题参见第1章的讨论。
奥巴马-盖特纳计划建议证券交易委员会SEC和商品期货交易委员会CFTC一起协调期货和其他证券的监管问题。目前已有呼吁要撤销商品期货交易委员会一般认为在两个监管机构中它更加仁慈、宽松，并将其职责转移到证券交易委员会参见本章之前讨论的保尔森蓝图。但是奥巴马-盖特纳计划并不提倡这样做。该计划引发了公众热议，认为它只是在现有基础上小修小补而已，而并未从根本上打破现行框架，因此失去了重建金融市场机构监管基础的机会。举个例子，SEC和CFTC间职责的重叠，特别是在衍生金融品领域的监管上，导致有人提出合并两个机构以改进政府监管效率的建议。但奥巴马-盖特纳计划并没有采用这个提议，而是要以权力去防止“市场操纵、欺诈和其他市场违规操作”，且没有任何明确的做法。
该计划还要求美联储审查具有系统重要性金融公司的流动性和结算系统，以达到修复支付体系诚信的目的。此提议的一部分还涉及为像信用违约互换参见第12章这样的信用衍生品创建中央清算对方平台。迄今为止，世界上已有7家提议和通过的服务信用违约互换的结算中心：美国有两家ICE和芝加哥商品交易所，欧洲有5家NYSE Liffe LCH, Clearnet, ICE Trust Europe, Eurex, LCH Clearnet
SA,the CME Group。
保护消费者和投资者以防资金滥用
在奥巴马-盖特纳计划中，有关此方面的主要提议是设立一个新的消费者金融保护局，“在信贷、存款、支付以及其他金融产品和服务方面保护消费者，并对这些产品和服务的供给者进行监管”。这个独立的机构“拥有稳定而充沛的资金”，具有自主制定消费者金融保护法规的权力，可与州政府、司法部共同执法，对法规中包含的所有人具有监督权和执法权包括存款类金融机构，并对监管工作进行定期审核。该计划还要求增加联邦交易委员会FTC的可用工具和资源来保护消费者。
通过增加证券交易委员会的权力，披露将会得到改善，以提高金融市场透明度，使传统产品的信息标准化，并实施公平的借贷行为以促进公平。在金融服务监管理事会的扶持下，金融消费者协调理事会将被创建。通过加强雇主和个人退休计划，鼓励储蓄，退休保障将得到改善。
提供政府所需的工具来管理金融危机
奥巴马-盖特纳计划中关于此方面的内容颇受争议，因为之前曾有人提议要将“大而不能倒”的金融公司拆分为更小的、更易管理的几个公司，其中每一个小公司都不会对金融体系的稳定性构成威胁。然而，该计划设想将那些“大而不能倒”的金融控股公司TBTF FHCs设为“第一级金融控股公司”，并创建“一个决议制度，以避免……实施对金融体系或经济具有严重负面影响的杂乱的解决方案。这个制度将补充而不是替代联邦存款保险法下保险存款机构的现有的决议制度”。此外，美联储在“不寻常与紧急情况”下，需要获得财政部批准才可贷出资金。
有关“第一级”的设立已经受到评论员们的广泛关注，美国企业研究所的彼得沃里森（Peter Wallison）便是其中一位，他认为这项举措将创造出更多的“房利美和房地美”，进而在金融体系中产生有害的道德风险。《华尔街日报》编辑小赫尔曼詹金斯写道：“一个新的‘决议制度’或许是有用的，但若是将更多的美国国际集团送入政府手中，就不是这样了。更好的办法是制定这样的规则，当一个公司需要政府长期资助才可继续经营时，自动给予债券持有人一个固定的债转股的折扣。”
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