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| 內容簡介： |
随着越来越多金融工具创新的出现，资产配置的利器——ETF将多元化的市场与个人财富管理、资产配置相连接，让更多普通人在享受到经济发展成果的同时获得更好的投资体验。
本书以全球规模最大的美国ETF市场为参照，介绍了ETF和ETF投资组合管理过程中的基础知识，同时以创建的虚拟ETF为例，用通俗易懂的语言解释了ETF的交易规则和框架。本书既可作为专业人士的投资指南，也可供普通投资者学习参考。
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| 關於作者： |
斯科特·韦纳（Scott M. Weiner）
JanusHendersonInvestors量化策略主管，ETF产品团队高级投资组合经理，公司指数委员会成员。现任职于JanusHenderson基金会董事会。曾担任德意志银行股票衍生品和量化策略的美国区域负责人，牛津大学讲师。在《数学金融》《货币、信贷和银行杂志》和《商业和经济统计杂志》上发表多篇研究成果。
侯 宇
加拿大阿尔伯塔大学经济金融硕士（MFE），具有近二十年国内外市场投资经历，对宏观经济及大类资产有深刻见解。2012年在FXCM全球外汇实盘交易比赛中获第四名，2013年夺得全球Toptradr外汇实盘交易大赛亚军。曾供职于北美头部投顾机构多年，为客户提供基于全球市场的基金投顾组合服务。在国内多家全国性券商任从事财富管理相关工作，现为天风证券财富管理中心资产研究板块负责人。
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| 目錄：
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第1部分ETF行业
第1章ETF的诞生
共同基金监管行为和豁免条例
今天的ETF行业
ETF规则
第2章ETF的生态系统
ETF结构和投资组合经理
更广泛的ETF生态系统
第2部分被动型ETF
第3章对标指数
被动型ETF和对标指数
指数编制方法
指数实例：“以A开头”的指数
指数文件
第4章指数再平衡
预估文件
在计算日和再平衡日期间的预估文件
指数再平衡：基础知识
第3部分一级市场与ETF发行
第5章ETF与一级市场
创设和赎回
申购赎回清单文件
定制实物篮子
对ETF生态系统的说明
第6章发行基金
种子资金
初始交易和初始资产净值
发行SWA ETF
关于发行最后的思考
第4部分三个T和三个C
第7章跟踪误差
单位资产净值或收盘价
举个例子
归因：解开落后指数和超越指数的奥秘
把它们放在一起
附录
第8章交易成本
最佳执行和市场影响
交易频率与优化
完美复制与交易成本
关于收盘价交易的说明
第9章税收
投资组合经理的免责声明
基本定义
税收文件
已实现的收益/损失
创设/赎回活动及对税收的影响
现金替代和税收管理
调整基准：一个简单的例子
洗售
为什么是税收最小化而不是避税
投资损失节税
第10章现金
现金对投资组合的影响
现金流入的来源和管理
现金与应计项目
报告现金流入
现金流出的来源和管理
现金替代的管理：流入或流出
把这一切放在一起：现金全景
第11章公司行为
现金分红
兼并和收购
要约收购
供股
股票拆分和反向拆分
上市公司分拆
公司行为和现金替代
同一天发生多个公司行为
附录
第12章定制实物篮子
新定制实物篮子与旧定制实物篮子的对比说明
定制实物篮子：关键原则
定制实物篮子1：标准创设，然后定制赎回
定制实物篮子2：定制创设，然后标准赎回
定制实物篮子3：定制创设，然后定制赎回
定制实物篮子的过程
什么时候适合使用定制实物篮子
第13章投资组合再平衡
指数计算和预估文件
再平衡分析
监测公司行为
市场交易与指数“交易”不同
调整和再平衡后的分析
第5部分扩大产品系列
第14章管理国际ETF
指数文件
单位手数的股数大小
时间安排
交易成本和流动性
税收和预扣税率
假期日历
创设和赎回的交易指令窗口
现金替代和辅助交易
外汇交易
国际公司行为
第15章主动管理型ETF
豁免权和透明度
主动型与被动型ETF的组合管理
三个T和三个C
（透明）主动管理型PCF的构建
ETF发行和初始篮子
报告
关于透明度的备选：半透明和非透明的主动
管理型ETF
附录
第16章固定收益型ETF
固定收益基础知识
固定收益指数和指数文件
跟踪指数和代表性抽样
固定收益PCF
固定收益PCF中的现金替代
协商篮子
净处理订单
洗售和税收批次
再平衡
第17章杠杆和逆向投资
如何创建杠杆风险敞口
如何创建反向风险敞口
每日重置的杠杆（或反向）的风险敞口
收盘执行
指数和预估文件
PCF
三个T和三个C
100%损失的风险
第6部分当困难来临的时候
第18章市场动荡
市场暂停
交易成本
价格发现
创设/赎回和套利分解
事件中的再平衡
异方差
当跟踪误差变得难以解决的时候
第19章代表性抽样
使用代表性抽样的理由
代表性抽样是不是值得的方法？
投资组合优化作为一种代表性抽样策略
困难
附录
第20章ETF退市
退市过程
投资组合经理的责任
其他需关注的问题
结论
术语表
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| 內容試閱：
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在20世纪，美国最主要的投资工具是共同基金(mutual fund)，这是一种由共同基金公司专业管理、众多投资者进行投资的集合工具。然而，1993年，证券交易委员会批准了一种类似于共同基金的产品的上市申请，该产品在几个方面与传统的共同基金不同。特别重要的是，传统的共同基金不像股票那样能在交易所交易，而这种新产品可以，进而资金能以市场决定的价格而不是以基金的资产净值(net sset value，NAV)进行转手。
随着这一创新，交易所交易基金，即ETF，诞生了。仅仅25年后，美国就有超过5.5万亿美元投资于2000多种ETF产品，其行业发展大大超过了人们在1993年的想象。这些产品几乎涵盖了所有的金融领域，从股票到固定收益产品，从货币到商品，从国内到国外。投资者如果想寻找一种产品，暴露某个市场的风险敞口，那么在ETF中找到这种风险敞口的可能性至少与在共同基金中找到的可能性相同。在2014年后的每一年里，流入ETF的资金都超过了流入共同基金的资金。可以说，进入21世纪之后，在短短20多年的时间里，ETF已经超越共同基金，成为时代的主流金融工具。
对于投资公司本身来说，ETF的出现对投资组合管理产生了深远的影响。投资组合管理曾经意味着投资者在任何特定时间内在投资组合中的持仓情况;跟踪指数的产品只是寻求持有指数的基础头寸，而主动管理型产品寻求持有投资组合经理(portfolio manager，PM)选择的头寸，不必去跟踪一个指数。然而，在ETF时代，跟踪同一指数的共同基金和ETF是由各自的投资组合经理以完全不同的方式进行管理的。即使是ETF结构中的主动管理型组合，其管理方式也与主动管理的共同基金组合不同。对“投资组合管理”进行简单的教授和学习已不合适，我们需要基于产品进行实践上的改变。
本书是同类书中的第一本，其内容旨在提供管理ETF投资组合的完整实践。本书是为投资组合经理和相关从业人员准备的。随着该行业资产的爆炸性增长，ETF个人投资者也可以通过这本书来深入了解他们所拥有的产品的内在架构，看看它们到底是如何运行的。每个ETF投资者都应该知道产品是如何运作的。
本书涵盖了ETF和ETF投资组合管理过程的所有基础知识，同时还包括一系列领域的高级课题。
在第1部分，我们集中讨论美国的ETF行业。这一部分回顾了导致ETF激增的监管框架，研究了市场上现存的各种ETF结构，介绍了市场的当前概况，详细介绍了ETF生态系统及使该行业每天都在运转的组织类型。
有了以上概述，我们再进入第2部分。在这里我们将对被动型ETF投资组合或指数型ETF投资组合管理进行深入研究。我们还将讨论整个过程，包括如何定义指数，以及投资组合经理如何了解指数中所有错综复杂的问题。我们构建了一个贯穿全书的虚拟指数，将其作为我们进行ETF管理的基础，并为说明指数再平衡时将发生什么以及再平衡将如何影响ETF投资组合经理的行为提供了基础。我们也特意对指数ETF投资组合管理进行了关注:正如我们将在正文中讨论的，我们相信指数ETF投资提供经理所采用的许多工具也可以被主动型ETF投资组合经理所采用。
在第3部分，我们推出了一个虚拟ETF，就像我们在ETF发行商那里所做的工作一样。我们讨论了基金成立时注入资金的方法，并描述了一级市场在ETF投资组合管理中的关键作用。
在第4部分，我们介绍了ETF投资组合管理的三个目标三个T?D?D跟踪误差、交易成本和税收，以及三个C?D?D现金、公司行为和定制实物篮子(Customin-kind basket，CIB)。我们讨论了投资组合经理在寻求最小化每个T时所做的权衡，并考虑了三个C要素对投资组合经理行为的影响。我们将重点放在股票ETF上，因为投资组合管理的一些关键方面使得ETF效率很容易在这一资产类别中得到体现。这一部分的最后一章涉及投资组合的再平衡过程，这与第2部分中讨论的指数再平衡不同。
在第5部分，我们扩大了产品系列。我们讨论了国际ETF如何给ETF投资组合经理带来新的挑战，特别是市场时间不同步所带来的挑战。接下来，我们转向ETF领域中一个不断发展的类型:主动管理型ETF，即那些没有正式跟踪相关指数的ETF。尽管没有要跟踪的指数，但如前所述，在被动型ETF投资组合管理中采用的一些方法在主动管理型ETF领域也有重要意义。之后，我们继续扩大对产品系列的关注，包括探索固定收益类ETF?D?D这是ETF行业另一个不断增长的部分。在第4部分的最后，我们还研究了杠杆和反向产品，即寻求日收益相当于某一指数某一天收益的倍数的产品。这些产品需要采用不同于非杠杆产品的投资组合管理策略。
最后，在第6部分，我们谈论了对ETF管理带来特殊挑战的情况。我们首先讨论了新冠疫情期间市场动荡的情况，因为极端的波动会给准备不足的
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