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| 內容簡介： |
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本书由中国证券投资基金业协会编著，介绍了大资管时代下全球金融领域内最领先的机构、专家、学者、管理人关于当下金融行业的最新动向与发展趋势的前沿观点，主题覆盖了对冲基金、被动投资、衍生品、私募股权投资、艺术品投资等金融领域众多方面，有助于读者汲取国际资本市场上的经验和教训，进而对我国资产管理行业存在的问题和机遇有更深入的思考。无论作为资产管理行业的从业者，还是关心我国资本市场发展的普通民众，都能从中获益匪浅。
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| 關於作者： |
中国证券投资基金业协会
中国证券投资基金业协会依据新《基金法》成立，是基金行业的自律性组织。协会成立以来，始终秉承“服务、自律、创新”的理念，竭诚为广大会员提供更加贴近需求的公共服务，并致力于打造一个交流与学习的平台，连接各类不同资产管理行业、打通海内外，就行业发展各个方面的问题进行交流与研讨。
“专家讲坛”即是协会精心策划的活动之一，通过邀请国内外知名学者及业界专家，围绕学术经典或热点话题进行演讲并现场互动，从而为会员提供与名家面对面交流的平台。
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| 目錄：
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[目录]
赞 誉 III
推荐序 资产管理行业要做学习的典范 VII
张育军|中国中国证券监督管理委员会主席助理
前 言 大资管时代来临 XI
第一部分 宏观·视野
01 金融市场,重要的是信任不是监管 003
约翰·博德|英国雷丁大学亨利商学院院长
没有信任,就没有资本市场的运行
金融工具的创新与最优监管
从金融发展史审视金融危机的产生
危机,究竟谁之过?
重建双向信任,重建市场信心
02 从全球不平衡到债务危机：中国面临的挑战 015
余永定|中国社会科学院学部委员
全球不平衡的实质
美国债务危机的真相
美国债务危机应对之策
中国面临的挑战
03 全球市场展望以及长线投资文化在中国的发展动态
陶博宏|富达国际投资亚太区除日本外董事总经理
美国,全球股市的领头羊
提振信心,主动应对
中国长期增长的动力之源
以客户为中心,企业经营之本
“动物精神”升温，2014年富达分析师研究报告的启示
第二部分 行业·观察
04 回溯历史,展望未来：对冲基金大未来 037
罗然志|英仕曼集团亚洲区主席
对冲基金历史纵览
对冲基金业的发展及机构化
05 在监管中前行：对冲基金行业发展与规管 049
安德鲁·贝克|另类投资管理协会行政总裁
基里·克罗尔|另类投资管理协会行政副总裁
对冲基金大发展
对冲基金业的监管
06 机遇与挑战并存：私募股权投资中西方比较 065
罗杰·利兹|美国约翰·霍普金斯大学尼采高级国际研究院教授
私募股权投资的定义与特征
中西方私募股权投资行业的对比
私募股权投资在中国
中国私募股权投资业面临的重大挑战
专栏 QA
07 资产管理行业的趋势与变革 085
詹姆斯·诺里斯|领航集团董事总经理、国际业务总裁
领航集团的策略
资产管理行业的4大趋势
收费结构的革新
指数产品的发展趋势与演变
08 养老金体系之鉴：美国养老金体系的发展与演变 097
威廉·麦克纳|领航集团主席兼CEO
美国养老金体系的发展阶段概览
美国养老金体系面临的挑战
美国养老金体系计划值得中国借鉴之处
09 投资组合的风险极限在哪里：衍生品、期权与卖空 113
南希·戴维斯|Quadratic Capital Management LLC 首席投资官兼执行合 伙人
衍生品真的是邪恶的“大规模杀伤性金融武器”吗
期权
买入与卖出期权
卖空
卖空与通过拥有看跌期权卖空
风险之思
第三部分 策略·探索
10 关于新兴市场股票投资决策的思考 125
保罗·维拉|安耐德合伙人有限公司CEO、合伙人
新兴市场的投资特点
在新兴市场开展股票投资的三大步骤
安耐德在新兴市场开展股票投资的主要方法
专栏 QA
11 多元精品与全球网络：资产管理的多元精品投资管理公司模式 145
芭芭拉·麦肯兹|信安环球投资有限公司高级执行董事兼首席运营官
“多元精品投资管理”战略
“多元精品投资管理”全球网络的结构性优势
“多元精品投资管理”全球网络的打造和管理
“多元精品投资管理”模式给客户带来的好处
信安环球投资对多元精品投资管理公司的管理
专栏 QA
附:信安环球投资的多元精品投资管理公司简要介绍
12 金融化之路尚待监管,多元化趋势方兴未艾：中国艺术品投资报告 159
阿德里亚诺·托尔切罗| 德勤会计师事务所卢森堡艺术品金融部门主管
艺术品投资概览
艺术品金融化的主要方式和投资渠道
艺术品金融的相关监管
中国艺术品金融业的发展趋势、机遇与挑战
13 培育ETF生态系统：ETF在高效资本市场的兴起 181
梁雪真|贝莱德董事总经理兼iShares安硕亚太区主管
ETF市场的高增长性
有效的ETF市场生态
中国ETF市场的发展
高效ETF交易对于未来的益处
14 金融“水世界”：在充斥着人为制造的流动性的世界中独辟蹊径,追寻有利的投 资 191
鲍伟豪|天达资产管理公司策略师
无风险利率之殇
今天的货币政策
投资和金融“水世界”
天达资产管理为投资者提供什么样的“船只”或基金
15 资产管理公司的未来：通过提供解决方案重塑资产管理模式 201
斯科特·鲍尔斯|道富环球投资管理公司总裁兼CEO
一1978-1989 :SSgA成立初期以及在牛市背景下指数化投资 的发展
二1990-1999:全球扩张和ETF引领的产品多元化时代
三2000-2007:数据革命和转向定额投资的趋势
四 2008年至今:后全球金融危机时代和综合解决方案的开发
在未来十年,资产管理公司将需要什么
16 关注责任投资：KKR 对环境、社会和公司治理之思考 217
欧思文|KKR亚太区公共事务主管
李响|KKR中国区董事总经理
KKR在环境、社会、公司治理及责任投资方面的承诺
KKR 在中国的全球性与本土化理念
17 金融行业在中小企业创新与成长中的作用 235
克里斯托弗·洛克|英国剑桥大学贾吉商学院院长
投资中小企业的风险
中小企业面临的难题
解决方法与创新
专栏 QA
18 资产管理的所有权模型 247
陈瑞轩|Casey, Quirk Associates合伙人兼亚太区总裁
不断变化的商业环境
成功的资产管理公司的特征
资产管理公司所有权
专栏 QA
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01金融市场，重要的是信任不是监管
约翰·博德
英国雷丁大学亨利商学院院长
在金融市场中，监管无法触及的地方需要靠信任来维持运行。面对危机，市场需要的不是更多的监管法规，而是重建投资者与金融机构的双向信任，同时,倡导企业公平合法地谋求利润。监管者必须吸取经验教训,密切关注市场的发展趋势，只有所有市场参与者同心协力才能快速走出衰退并避免下一次大规模危机的出现。2008年，美国金融危机导致雷曼兄弟等投资银行破产，危机迅速蔓延，并给全球经济带来了巨大冲击。本文以此金融危机为背景,探讨危机产生的深层原因、发展过程和后果,从金融发展史的角度理性思考危机是谁之过,并对监管政策导向与市场信心重建进行了展望。
没有信任，就没有资本市场的运行
2008年的美国金融危机严重削弱了广大投资者对金融市场的信心,那么,什么是金融市场的信心?即是指市场有没有规则、法律和监管,以及这些规则、法律是否被遵循。比如签署合同时,合同双方是否相信彼此会按照合同约定行事?如果对方违约,是否有措施挽回部分损失?信心是客观的,与合同约束相关,并可以依此做出决策。所以,信心的基础是监管法规。公司及其他参与人都向其客户表明他们遵守法律且拥有庞大的合规部门。众所周知,现在的合规部门规模比以往扩大了很多,合规也已经成为一种职业。
而相对于信心,信任是个更复杂的问题。信任即公平合作,按照对双方都有利的方式行事。在法律法规无法覆盖到的领域,由信任来维持公道。信任的困难之处在于它是双向的,而且不能被明确地监管。法律法规都规定要公平地对待客户,提供专业的服务,却没有明确解释专业的标准。信任是主观的,更多的是关于道德裁决、绅士协议。信心是关于规则是否被遵循和执行,可以通过监管者的督促或公司实行严格的合规流程来确保。而信任是当规则无法触及时的公平合作,一旦被破坏就很难修复,它依靠公司用诚信赢取,而非监管者规范。
媒体上经常会出现“危机之下需要更多监管”的言论,其实非也。市场需要的是更多的信任,而监管并不能创造更多信任。监管仅仅规定了什么合法或不合法,但在国际资本市场上的监管并不能涵盖所有方面。在伦敦,立合同者和监管者都相信一句谚语:语言即是约定。如果没有信任,资本市场就无法运行。公司需要投资银行代表公司作为资产管理者进行投资理财,如果信任缺失,公司必须转向直接融资,这无疑会提高融资成本和风险,而且会使监管更为困难。同时,若公司之间缺乏信任,合规成本将非常高,这对律师来说当然是好消息,但对公司和投资者来说就是坏消息了。从本质上来看,金融市场依靠信任运行,否则,客户、合约方及其他参与人等都会担忧另一方的行为。缺乏信任的后果是,社会需要更多的监管法规、更多的体系、更多的程序,最终就会制造出更多的规则。
金融工具的创新与最优监管
金融行业和其他所有行业一样都需要创新。每个行业都有监管,都面临着日益激烈的竞争,不仅有国际化的垄断行为,还有机构交易和零售交易活动。创新的本质是好的,因为创新是人类的天性。如果某一厂商能生产出其他厂商不能生产的产品,该厂商就可以使产品卖出更高的价格,获取更大的利润。同时,消费者也因使用新产品而得到了更高的效用。金融创新的动机除了收取溢价之外,还包括监管套利,即通过引进新产品可以逃避监管。以外汇掉期为例,它的存在就是为了规避汇率风险、逃避外汇管制。监管套利是金融创新的一大动机,但也是监管者们面临的问题之一,监管者需要找到监管措施来尽量降低监管套利。
监管是一场微妙的平衡。市场上的新工具往往是现有工具的结合,何时该对新产品制定新规则、何时该修改现有规则来适应新产品,这是每个监管者都将面对的问题。几乎所有见诸报端的金融危机都不是由金融工具的复杂性所造成的,而是由金融从业者的能力不足、腐败、个人或组织监管不当造成的,在其他行业也是如此。
那么,该如何进行监管?当今金融市场变化迅速,新老产品共存,很多金融创新的动机甚至连监管者都无法理解,这就存在很大的风险。监管者必须认识到的是,金融创新是必需的,资产管理、证券经营的本质都是风险管理,对市场风险、信用风险和流动性风险的管理都需要靠金融创新来不断优化。如果新的金融工具能够在符合监管法规的条件下分散投资风险,提高投资收益,这样的金融工具创新必然会受欢迎。同时,金融创新中的新产品更迭迅速,就像手机一样,刚上市的新手机很快会被抢购一空,但随着时间的推移,消费者又会迅速将其淡忘。任何金融工具都有其生命周期,如何在不同的发展阶段实行最优监管,是监管机构的工作重点之一。
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