《金融投机史（著名投资公司GMO全球策略师钱塞勒的经典之作，传奇投资家巴顿.比格斯、著名经济学家加尔布雷斯一致盛赞。《财富》、《华尔街日报》、《经济学人》重磅推荐；《纽约时报》年度杰出图书）》 - [英]钱塞勒 - 机械工业出版社 - 香港大書城

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『簡體書』金融投机史（著名投资公司GMO全球策略师钱塞勒的经典之作，传奇投资家巴顿.比格斯、著名经济学家加尔布雷斯一致盛赞。《财富》、《华尔街日报》、《经济学人》重磅推荐；《纽约时报》年度杰出图书）

書城自編碼： 2004593
分類：簡體書→大陸圖書→管理→金融/投资
作者： [英]钱塞勒
國際書號(ISBN)： 9787111404316
出版社：机械工业出版社
出版日期： 2013-01-01
版次： 1 印次： 1
頁數/字數： 340/
書度/開本： 16开釘裝：平装

售價：HK$ 156.4

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著名投资公司GMO全球策略师钱塞勒的经典之作传奇投资家巴顿?比格斯、著名经济学家加尔布雷斯一致盛赞《财富》、《华尔街日报》、《经济学人》重磅推荐《纽约时报》年度杰出图书

內容簡介：

《金融投机史》生动地记述了17世纪至今的股市投机史，既具独创性，又发人深省。爱德华?钱塞勒按时间顺序记述了投机精神在现代社会的复活：从荷兰的郁金香狂热，到现代日本股市的疯狂和崩溃；从臭名昭著的南海泡沫，到20世纪90年代的美国大牛市。本书以人类的梦想和疯狂行为为主线，引人入胜地讲述了一个贯穿时代的故事。期间，你不仅可以看到各色或精明、或愚蠢的投资者，比如亚历山大?蒲柏、本杰明?迪斯雷利、希拉里?克林顿等，还可以从现代美国与日本的投机史中获取最新的借鉴。

關於作者：

爱德华·钱塞勒Edward Chancellor
现任GMO投资管理公司全球策略师，身兼历史学家与银行家的双重身份。钱塞勒曾在剑桥和牛津研读历史。20世纪90年代早期，他进入拉扎德投资银行工作，之后为《金融时报》和《经济学人》撰稿。

前言落后者遭殃
第1章泡沫化的世界
金融投机的起源
第2章创办时代
交易胡同的股票买卖
第3章南海计划
不可忘记，不可原谅
第4章傻瓜的金子
19世纪20年代的新兴市场
第5章黄金铁路
1845年的铁路狂热
第6章镀金时代的投机
欺骗、蛊惑和困扰
第7章新时代的终结
1929年的大崩盘及其后果
第8章牛仔资本主义
从布雷顿森林体系到垃圾债券大王
迈克尔·米尔肯
第9章神风资本主义
20世纪80年代日本的泡沫经济
后记无赖经济学家的案例
注释
参考文献
致谢

內容試閱：

落后者遭殃
在我年轻时，人们说我是赌徒。随着我手中操作的资金的规模不断扩大，我成了人们口中的投机者。现在大家叫我银行家。事实上，我一直在做着同样的事情。
——欧内斯特·卡赛尔（Ernest Cassell），爱德华七世（Edward VII）的私人银行家
投机的话题从来没有像现在这样引人关注。外币危机，股市的泡沫和暴跌，金融衍生品的惨败，技术创新——在这些现代的金融和经济新闻背后，大多潜伏着投机者。美国每天有数百万个人投资者参与股票交易。在20世纪90年代，美国经济的成功很大程度上是投机基金流入股市的结果。这些资金使得新公司的上市和老公司的合并成为可能，同时刺激公司加大投资，让投资者也敢花掉他们从股市中获得的部分收益。就这样，一个繁荣的泡沫在我们眼前越吹越大，而它的稳定性自然是引起人们焦虑和担忧的原因之一。
投机是个争议很大的话题。很多政治家（其中有些身在亚洲）警告说，全球经济正在被投机者挟持为人质。在他们看来，投机者是受贪婪和恐惧驱使的寄生虫，制造了金融危机并从中牟利：他们是利己主义者，是欲望的奴隶，狂喜和消沉交替的情绪表明他们缺乏理智。这些政治家认为，必须把这头野兽关进笼子，国家的财富方能安全。然而，以西方经济学家为主，另一些人则持完全不同的看法。他们认为，投机从根本上讲是种良性力量，是资本主义制度正常运转所不可或缺的。按照这种观点，投机者起着管道的作用，能让新的信息最终反映到价格上，不管那是最新通胀数字引起的结果，还是一场飓风对咖啡产量的影响。如果没有投机者，市场就会到处是瓶颈，经济危机会更加频繁。此外，像互联网等新技术，初期非常依赖于股市投机者的活动。这些经济学家认为，抑制投机会让资本主义失去活力。
“投机者”该如何定义
尽管已经引起了无休止的讨论，但投机仍然是个难以捉摸的概念。一直到18世纪后期，它才具有了经济含义，即便如此，它仍然是个不准确的术语。1774年5月1日，霍勒斯·沃尔浦尔（Horace
Walpole）给身为下院议员和银行家的乔治·科尔布鲁克爵士（Sir George
Colebrooke）写了一封信，说他是“投机的殉难者”——因为囤积纺织品染色用的明矾失败，科尔布鲁克破产了。1两年后，在《国富论》（The
Wealth of Nations）一书中，亚当·斯密（Adam
Smith）提到了“有时通过所谓的投机交易实现的”暴富。然而，斯密所说的“投机商人”并不是金融炒家，而是企业家：
只不过，他的业务经营不是规律的、确定的或者人所熟知的。他今年是个谷物商人，明年可能就变成了茶叶商人。不管什么贸易，只要他预见到其中的回报很可能高于其他贸易时，他就会进入，而当回报下降到其他贸易的水平时，他就会退出。
对斯密来说，定义投机者的特征是随时准备追逐短期的获利机会：他的投资是流动的，而传统商人的投资或多或少是固定的。约翰·梅纳德·凯恩斯（John
Maynard
Keynes）继承了这一区分：他把“经营企业”描述为“预测资产在整个生命周期内的预期收益的活动”，相比之下，投机则被他说成是“预测市场心理的活动”。
投机在传统上被定义为“从市场价格的变动中获利的企图”。因此，为了预期的资本收益而放弃经常性收入，这被认为是投机。投机是主动的，而投资通常是被动的。按照奥地利经济学家约瑟夫·熊彼特（Joseph
Schumpeter）的观点，“投机者与投资者之间的差别可以定义为是否存在‘交易’的意图，即是否打算从证券价格的波动中获利。”2投机与投资之间的分界线太细了，以至于有人说投资失败就是投机，投机成功就是投资。幽默的华尔街人弗雷德·施韦德（Fred
Schwed）宣称，想澄清投资与投机的差别，“这就像跟苦恼的青少年解释爱和激情是不同的两样东西。他意识到它们不一样，但它们的差别似乎不够明显，不足以消除他心中的困惑。”施韦德认为，可以根据首要目的来区分投资与投机：投资的首要目的是保护资金，而投机的首要目的是增加财富。如他所说：“投机是要让一点点钱变成一大笔钱，可能会失败。投资是防止一大笔钱变成一点点钱，应该会成功。”3
在区分投机与赌博时，人们也碰到了类似的定义问题。糟糕的投资也许是投机，而拙劣的投机往往被描述为赌博。因为在讨论一项商业提案时说出了“赌博”一词，美国金融家伯纳德·巴鲁克（Bernard
Baruch）曾被皮尔庞特·摩根（Pierpont
Morgan）赶出了办公室。4后来巴鲁克回忆说，“没有任何风险，不带丝毫赌博性质，这样的投资根本不存在。”投机和赌博的心理特点几乎无法区分：两者都有上瘾的危险，都涉及对巨额财富的渴求，往往都伴随妄想行为，而且成败都取决于对情绪的控制。人们常说，投机需要控制好“贪婪”与“恐惧”。投机大鳄乔治·索罗斯（George
Soros）认为，他之所以能取得非凡的成功，是因为他对自己的不可靠性有着深刻的认识。在1863年8月20日，受赌瘾折磨的费奥多尔·陀思妥耶夫斯基（Fyodor
Dostoevsky）给妻子写了一封信，其中谈到轮盘赌赢钱的秘诀：“其实非常无聊而又简单，就是要在赌局的各个阶段不停地控制自己，防止自己变得兴奋。”
渐渐地，投机对不同的人来说有了不同的含义，但它仍然保留了一些最初的哲学含义，也就是在没有可靠事实依据的情况下思考或推理。按照17世纪的定义，投机者是“沉迷于玄妙的观察或研究的人”。金融投机者跟炼金术士仍有相似之处，因为他在不断地构想玄奥的理论，想把证券变成黄金，尽管通常成功的可能性微乎其微。参见乔治·索罗斯所写的《金融炼金术》（The
Alchemy of Finance： Reading the Mind of the
Market）。索罗斯坚持认为，“炼金术作为自然科学失败了，社会科学作为炼金术却有可能成功。”他的意思是，投机者的想法和行为确实可以改变市场条件。换句话说，投机者可以创造必定会实现的预言。
投资者偶尔也会翻查占星图表，以提高他们的投资表现。时至今日，纽约仍然还有一个占星家基金会，其管理者许诺了“唾手可得的超高回报”。
在面对不确定性时，人们会求助于这样的方法。金融的不确定性被称为“风险”。经济学家区分赌博和投机的依据是：赌博涉及为了娱乐而故意制造新的风险，投机则涉及假定资本主义过程必然带有风险。换句话说，当赌徒在一匹马上下注时，他是在制造风险，而当投机者买入股票时，他仅仅是卷入了原有风险的转移。投机通常被认为比投资风险更大。证券分析师本杰明·格雷厄姆（Benjamin
Graham）宣称，投资需要一个“安全边际”，这样即使出现了意料之外的不利情况，本金的价值也能得以保全。投资者应该花时间进行调查，对潜在的回报做出评估，然后再投资。跟这样的投资相比，盲目或一时冲动的投资带有更大的投机性。格雷厄姆还补充说，借钱炒股永远都是投机行为。资本家面临着程度不同的风险，一个极端是审慎投资，另一个极端是不顾后果的赌博，投机则介于两者之间。
·亨利·埃默里（Henry
Emery）断言，“在赌博中，一方赢了多少，另一方必然就输了多少。在投机中则未必是这样……赌博是把钱押在人为制造的某个偶然事件的风险上，投机则是假定价值的变化必然带有经济风险”（Speculation
on the Stock and Produce Exchanges of the United States，New
York，1896，p- 188）。按照詹姆斯·格兰特（James
Grant）的观点，“投机者与赌徒的主要区别在于，投机者承担的风险独立存在，不依赖于投机者承担风险的决定。”（The Trouble
with Prosperity，New York，1996，p-222）。
现代经济理论认为，市场是有效的。也就是说，股价会反映内在价值，而投机者只是一心想优化自身财富的理性经济主体。按照这种理论，投机的历史是单调乏味的。在有效市场的世界中没有动物情绪，没有群体直觉，没有贪婪或恐惧，没有跟风的投机者，也没有“非理性的”投机泡沫。然而在我看来，从古至今，投机者的活动要比经济学家描述过的任何东西都更丰富，其动机更加多样，结果也更加不同寻常。我自己的看法更接近于查尔斯·麦基（Charles
Mackay）。他是狄更斯的朋友，也是《非同寻常的大众幻想与群众性癫狂》（Extraordinary Popular
Delusions and the Madness of
Crowds）一书的作者，他第一个成功地记述了郁金香狂热、密西西比和南海等泡沫事件。对麦基来说，投机狂热表明社会有偶尔屈服于幻觉和集体疯狂的倾向：“常言说得好，人总是扎堆思考，然后一起变得疯狂，但是要想恢复理智，却得一个一个地慢慢来。”
该书收录于机械工业出版社出版的《投机与骗局》一书中。
麦基对投机狂热的历史叙述仍然是绝无仅有的。尽管我觉得应该重新审视这个主题了，但我并没打算全面记述投机的历史——这样一项任务很可能需要一本啰唆的大部头，我恐怕永远也写不完最后那一页。相反，我重点关注的投机都发生在当时的经济强国，从17世纪的荷兰到20世纪80年代的日本，其间偶尔会谈及现今的投机。我认为，理解投机不能离开特定的社会背景，投机史不能是对经济事件的简单描述，在某种程度上，它必须也是社会史。政客对待投机的态度和行为尤其重要，因为管控市场的法律是由政府制定和实施的。有很多时候我们会发现，政客会为了自己的利益而刺激投机狂热。最重要的是，我希望本书保留了麦基的一些热情，以便读者能慢慢地认同他的评述：“投机的主题能够激发连小说家都渴望的兴趣……看到一群健全人挣脱理智的束缚，狂热地追逐一个金色的幻想，始终拒绝相信它不是真实的，直到它像一团鬼火一样，把他们带入泥淖——这样的情景会显得枯燥无味或者毫无启发吗？”
·正如凯恩斯的导师阿尔弗雷德·马歇尔（Alfred
Marshall）所写：“舆论和私德已经明确了一条准则，那就是如果一个政治家基于自己的政策来从事股票交易投机，那么他很快就会基于自己的投机来制定政策。”1720年的南海泡沫和20世纪80年代日本的“泡沫经济”就源于这样的行为。Cited
by Marco Dardia and Mauro Gallegati，in“Alfred Marshall on
Speculation”，History of Political Economy，XXIV，No-3（1992），p-
591。
·Ignis fatuus，磷火，鬼火，沼气燃烧发出的光，容易让走夜路的人误入险境；喻指让人误入歧途的幻想。
……

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