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| 編輯推薦： |
●股神巴菲特反复研读的投资路线图，引领了巴菲特的价值投资之路。
●价值投资流派开山之作，给出了历经时间检验的价值投资思想和常识。
●巴菲特特别珍爱的版本 塞思卡拉曼等十位投资大咖全新导读。巴曙松教授历时一年半，领衔
专业团队打造权威中文版。
●高瓴资本创始人张磊专文推荐，高毅资产管理合伙企业董事长邱国鹭，*财经前首席执行官
周健工，畅销书《手把手教你读财报》作者唐朝全新导读。上海证券交易所总经理黄红元，国泰基金管理公司总经理金旭，兴业银行行长李仁杰，汇添富基金首席投资理财师刘建位等国内金融
领袖鼎力推荐，耶鲁首席投资官大卫斯文森，摩根大通主席兼首席执行官杰米戴蒙，捐献基金
领袖杰克迈耶等数十位华尔街大鳄联袂推荐。
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| 內容簡介： |
●1940年*经典版本 巴菲特亲笔作序 10位华尔街金融大家导读 4位国内价值投资践行者
的深度思考。
●在这本书中，格雷厄姆与多德首次提出了价值投资的理念，并分别从证券分析的原理、三大证
券分析方法、证券分析操作实务这三个方面阐释了价值投资的基本框架。
●《证券分析》第6版由著名经济学家巴曙松领衔专业人士全新翻译。正如巴曙松老师所言：历
史不会重演，然而总是押着韵脚。当前中国证券市场的转型，同样需要确立价值投资的理念。我
决定组织力量翻译《证券分析》第6版的初衷，也正在于此。
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| 關於作者： |
本杰明格雷厄姆
?被誉为现代证券分析之父华尔街教父，价值投资理论奠基人，其在
投资界的地位，相当于物理学界的爱因斯坦，生物学界的达尔文。
?作为一代宗师，其投资哲学为股神巴菲特、市盈率鼻祖约翰内夫、
指数基金教父约翰博格等一大批顶级投资大师所推崇，如今活跃在华
尔街的数十位资产规模上亿的投资管理人都自称为他的信徒。
?他不仅是沃伦巴菲特就读哥伦比亚大学时的研究生导师，而且被巴菲特膜拜为精神导
师，巴菲特称自己投资理论的85%来自格雷厄姆。巴菲特甚至给自己的儿子取名霍华
德格雷厄姆巴菲特，以纪念恩师。本杰明格雷厄姆
?被誉为现代证券分析之父华尔街教父，价值投资理论奠基人，其在
投资界的地位，相当于物理学界的爱因斯坦，生物学界的达尔文。
?作为一代宗师，其投资哲学为股神巴菲特、市盈率鼻祖约翰内夫、
指数基金教父约翰博格等一大批顶级投资大师所推崇，如今活跃在华
尔街的数十位资产规模上亿的投资管理人都自称为他的信徒。
?他不仅是沃伦巴菲特就读哥伦比亚大学时的研究生导师，而且被巴菲特膜拜为精神导
师，巴菲特称自己投资理论的85%来自格雷厄姆。巴菲特甚至给自己的儿子取名霍华
德格雷厄姆巴菲特，以纪念恩师。
戴维多德
?哥伦比亚大学商学院副院长、教授，曾任美国金融协会副主席、美国经济学会会员、社会科
学研究理事会成员。格雷厄姆的助手、追随者和忠贞不渝的伙伴。
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| 目錄：
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推荐序一改变一生的智慧之书
沃伦巴菲特
伯克希尔哈撒韦公司总裁
推荐序二重剑无锋，大巧不工
张磊
高瓴资本创始人兼首席执行官
译者序在中国证券市场转型的过程中重温经典的价值
《证券分析》第6版译本序
巴曙松
国务院发展研究中心金融研究所研究员、博士生导师中国银行业协会首席经济学家
第6版前.言.格雷厄姆和多德永恒的智慧
塞思卡拉曼
BaupostGroup对冲基金公司总裁
第2版前.言.对金融行业新发展的探讨
第1版前.言.不可以蠡测海
第6版引.言.格雷厄姆和《证券分析》面世：时代背景
詹姆斯格兰特
《格兰特利率观察家》创始人
第2版引.言.投资策略的难题
第一部分证券分析综览及方法
导读一必不可少的教诲
罗杰洛温斯坦
美国顶级财经记者，畅销书《巴菲特传》作者
导读二为什么价值投资适合中国
邱国鹭
高毅资产管理合伙企业董事长
01证券分析的范围与局限以及内在价值的概念
02分析问题的基本要素以及定量和定性因素
03信息来源
04区分投资与投机
05证券的分类
第二部分固定价值投资
导读三解开债券之谜
霍华德马克斯
特许金融分析师，洛杉矶橡树资本管理公司总裁
导读四从危机出发
周健工
第一财经前首席执行官，《福布斯》中文版前总编辑，《横越未知》作者
06固定价值投资选择的第一原则
07固定价值投资选择的第二和第三原则
08债券投资的具体标准
09债券投资的具体标准（续）
10债券投资的具体标准（再续）
11债券投资的具体标准（完）
12铁路与公用事业债券分析中的特殊因素
13债券分析中的其他特殊因素
14优先股理论
15优先股投资的选择技巧
16收益债券和担保证券
17担保证券（续）
18保护性条款与优先证券持有人的补偿
19保护性条款（续）
20优先股的保护性条款与维持充足的次级资本1
21对所持证券的监管
第三部分具有投机特征的优先证券
导读五冲动与理智
埃兹拉梅尔金
加布里埃尔资本管理公司管理合伙人
22特权证券
23附带特权优先证券的技术特征
24可转换证券的技术特征
25附带认股权证的优先证券、参与型证券、转换与对冲
26存在安全性问题的优先证券
第四部分普通股投资理论与股息因素
导读六跟随现金流
布鲁斯伯考维茨
费尔霍姆资本管理公司创始人
导读七高安全性和高收益率的股票投资
唐朝
自由投资人，畅销书《手把手教你读财报》作者
27普通股投资理论
28普通股投资的新准则
29普通股分析的股息因素
30股票股息
证券分析（下）
第五部分损益表分析与影响普通股估值的收益因素
导读八追求理性投资
格伦格林伯格
特许金融分析师，酋长资本管理公司创始人
31损益表分析
32损益表中的非经常性损失和其他特殊项目
33损益表中的误导手段与子公司的盈利
34盈利能力与折旧及其他类似费用之间的关系
35公用事业类公司的折旧政策
36从投资者的角度来看折旧与摊销费用
37过往收益的作用
38质疑或否定过往收益
39普通股市盈率与基于资本总额变化的调整
40资本结构
41低价普通股与收益来源分析
第六部分资产负债表分析与资产价值的内涵
导读九解析资产负债表
布鲁斯格林沃尔德
格雷厄姆和多德海尔布伦投资中心负责人，《价值投资：从格雷厄姆到巴菲特》作者
42资产负债表分析与账面价值的重要性
43流动资产价值的重要性
44清算价值的意义以及股东与管理层之间的关系
与最聪明的人共同进化
45资产负债表分析（完）
第七部分证券分析的其他方面：价格与价值间的差异
导读十股票市场大幻象和价值投资的未来
大卫艾布拉姆斯
艾布拉姆斯资本管理公司总裁
46认股权证
47融资成本和管理成本
48公司金字塔结构的相关内容
49同领域公司的比较分析
50价格与价值的背离
51价格与价值的背离（续）
52市场分析和证券分析
第八部分全球价值投资
导读十一将格雷厄姆与多德的理论应用于世界范围内的投资
托马斯鲁索
GardnerRusso&Gardner公司合伙人
附录
第6版跋
鸣谢
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| 內容試閱：
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第1章证券分析的范围与局限以及内在价值的概念
分析，是指根据已确立的原则和合理的逻辑对可获得的事实进行仔细研究，并试图从中得出
结论。这是科学研究方法的一部分。但是将分析应用于证券领域时，我们遇到了严重的障碍，因
为投资在本质上并不是一门精确的科学。其实，法律和医学同样不是精确的科学，因为在这些领
域中，个人技艺和机会都是决定成败的重要因素。然而，在法律和医学两个领域中，专业分析不
仅有用，而且不可或缺。因此，在投资甚至投机领域应该也是如此。
在过去三十年里，华尔街证券分析的声誉经历了辉煌的崛起，也经历了耻辱的衰落这
段兴衰史与股价变化相关但并不同步。在1927年以前很长一段时间里，证券分析一直不断地
向前发展，财务报告和统计数据分析得到了各方人士越来越多的重视。但是在始于1927年的
新时代里，人们彻底放弃了分析方法。表面上看，事实和数字仍然受到重视，但实则却被一
种伪分析所操纵，用以解释这一时期的假象。对头脑清醒的分析师来说，1929年10月的市场
崩溃是意料之中的。然而这次股灾牵连的范围，以及对既有盈利能力的破坏程度，却超出了他们
的想象。因此，最终的结果是，严谨的证券分析惨遭双重抹黑：
第一，市场崩溃之前，证券市值持续虚高，一券千金；
第二，市场崩溃之后，证券实际价值暴跌，一文不值。
19271933年的市场是如此非同寻常，以至于这段经验不大可能提供一个有效的标准来
评判证券分析的效用。直到1933年以后，不同的评判观点才有了生存空间。我们相信，在债
券和优先股领域，那些选择投资标的的合理原则已被证明较为有效，而在普通股领域，市场往往
偏向于驳斥保守的观点，但反过来，许多分析时看似廉价的股票却表现得令人失望。另一方面，
分析方法让人们有充分的理由相信，有代表性的股票的价格在1937年年初太高，一年后则太
低。
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